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网易、京东试水,中概股该回“家”了

来源:了特美食网  05-31/2020
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网易、京东试水,中概股该回“家”了

  中概股的故事始于遥远的大洋彼岸,如今风又往东吹。

  网易和京东在昨日同时举行上市聆讯。通过后,两股将在短期内展开招股程序。其中网易计划6月11日在港交所公开招股,计划筹集20-30亿美元,完成二次上市。知情人士表示,网易计划出售约5%的股份,此外,网易增加了9家银行加入此次交易。

  与阿里巴巴在香港的二次上市相比,网易的体量虽颇有不如,但却更具象征意义。阿里巴巴与港交所的故事欲语还休,就像李小加说的,“远走的人总有一天回家”。网易、京东、百度、携程这些公司却不一样,他们的征途始于大洋彼岸。

  01

  只若初见

  世上没有无缘无故的爱。以新浪、网易、搜狐、百度为代表的中国互联网公司之所以选择在美股IPO,是因为别无选择。彼时国内互联网方兴未艾,互联网企业的商业模式并不清晰,中国股市尤其缺乏对此类企业的认知。

  实际上,回到网易赴美上市的2000年,新浪、网易、搜狐的上市与同期的中国石油(601857,股吧)、中国联通(600050,股吧)等传统企业相比,市场反应却是远远不如。二十年河东,二十年河西,时间似乎更眷顾幸存下来的信息科技类企业。

  2000年6月,网易在美国纳斯达克上市,是第三家赴美上市的中国互联网企业,其创始人丁磊一度为中国首富。截止到2020年5月27日收盘,网易市值为486.99亿美元,经历了20年的风云变幻,仍在互联网舞台中央占有一席之地。网易此次赴港二次上市,其影响力与当年已经不可同日而语。

  晴天适合修补屋顶。从一季度的财务数据来看,网易的表现依然强劲。财报信息显示 ,网易2020年第一季度收入同比增长18.3%,环比增长8.4%,至170.6亿元人民币,较彭博一致预期高出15%。

  网易的核心主业游戏已显露增长疲态,特别是手游有了放缓迹象,天风证券研究所的报告显示,网易手游2019年第四季度的市场占有率为16%,为2015年第二季度以来最低水平,与高峰期29%的市场占有率相比已相去甚远。

  两年前,曾有投资者公开看空网易,他的看空报告曾在投资圈引发热议。这位投资者质疑,腾讯与网易占据了中国游戏收入的半壁江山。在他看来,腾讯网易的天花板已经不高了。2017年,5.83亿玩家贡献2036亿的收入。游戏如果继续高速成长,大概要亡国了。

  观察君找了一下2019年的数据,发现游戏的大蛋糕增速确实已经放缓。《2019年中国游戏产业报告》上显示,2019年中国游戏市场实际销售收入2308.8亿元,同比增长7.7%;中国游戏用户规模达到6.4亿人,同比增长2.5%。

  02

  回家的诱惑

  瑞幸造假事件的发酵,引发了中概股群体性信任危机。

  2020 年 5 月 21 日,美国参议院通过《外国公司问责法》,该法案规定任何一家外国公司连续三年未能遵守美国上市公司会计监督委员会的审计要求,将禁止该公司的证券在美国证券交易所上市。

  法案的影响还有待观察,然而,美股对于外国公司的态度已经发生了变化,这已经成为了不争的事实。

  “我们确实很关注美国从政府层面在不断收紧对中概股公司的这种管制,我们内部也在不断研讨有哪些可以做的事情,这些事情当然包括比如在香港等地的二次上市。”百度董事长兼 CEO李彦宏2020年5月21日表示,“我觉得根本的判断还是,如果是一个好的公司,上市的选择地其实是非常多的,并不局限于美国。"

  网易和百度都是中国第一轮互联网浪潮的幸存者,面临的情况颇为类似。

  除了美股监管的不确定性以外,观察君推测,还有真金白银的诱惑。2019年11月6日,阿里巴巴挂牌港交所,发行价176港元。2020年1月14日创下227.40港元的历史新高。从市值管理的角度来说,二次上市也不失一个上佳选项。

  有一些中概股的选择更为极端。2014年以来,在美国被摘牌的中概股有上百家,其中七成完成私有化退市。而其中有一部分已经在A股上市,其中包括奇虎 360、分众传媒(002027,股吧)、迈瑞医疗(300760,股吧)、药明康德(603259,股吧)、巨人网络(002558,股吧)。

  03

  港交所的春天

  在美国监管政策持续收紧,以及AH市场制度改革为中概股回归创造条件的背景下,未来中概股回归或进一步加速。

  美股中概股回归中国资本市场,其首选更可能是港股。一方面,股权结构复杂、外资股东占比较高的中概股私有化退市成本较高;另一方面,若存在VIE架构,中概股采用“双重上市/第二上市”回归A股也面临一定限制;而根据港股上市新规,对于大中华为业务重心的公司,在港进行第二上市时,可保留现行VIE架构。因此预计港股市场将是中概股回归的首选。

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